国企改革将成下半年投资最大主题

时间:2016-07-19 07:18来源:大西北网-人民政协报 作者: 点击: 载入中...

大西北网讯  自去年下半年以来,投资者对国企改革预期一路降低。但如今,国企改革进度加快,以及未来可能出现超预期的改革内容,将大幅提升投资者风险偏好。笔者通过对机构投资者的调研发现,当前,市场对国企改革的关注度明显上升。考虑到国企板块整体估值偏低,去年下半年以来表现明显落后市场,笔者认为其投资价值已经显现。随着更多改革如期而至,国企改革将成为下半年最大主题。

7月14日,国务院国资委对外表示,当前国企改革试点全面铺开,同时公布了两类公司试点名单。对此,笔者认为,试点方案整体符合预期,但进度快于预期,国企改革将显著加快。从试点内容来看,仍然是国资委之前公布的十项试点,没有超出预期。但从公布时机看,进度要快于预期,这表明国企改革将提速。

总体而言,两类公司试点均有超预期内容,表明其市场主体地位将大大增强。国务院国资委公布了国有资本投资运营公司试点名单,所选公司大都是业务多元化的大型央企以及行业内的领军企业,大部分公司在预期之内,但中交集团作为试点超出预期,这显示出对建筑行业的重视。从国务院国资委公布的内容看,将21项权利归位或授予试点企业,超出预期。以往,国企产业布局、运营等重大决策皆受国务院国资委管束,没有获得自主权,并非完全独立的市场经营主体。这次将归位或授予试点企业的21项权利,包括产业布局、运营管理等决策权,预示着国有企业的市场主体地位将大大加强。

笔者认为,今年下半年,国企改革将沿着阻力最小的方向前进,仍可能有超预期的看点。值得注意的是,虽然国企改革将加快,但制约执行层面改革积极性的因素短期内并没有消除,防止国有资产流失仍将是重要任务。在此背景下,国企改革将有可能在涉及国有资产流失可能最少的领域加快推进。笔者认为,几个方面可能会成为突破点:一是国企之间的兼并重组,下半年兼并重组会增多,重点关注煤炭等行业;二是提高国企资产证券化率,重点关注单一平台上市公司;三是员工持股试点;四是两类公司试点,在中央及地方各省级地区将各有10家企业试点,合计达到300家左右,如果其中10%是上市公司,那么将达到30家左右,具备板块投资效应。同时,考虑到目前国企改革中存在的问题,以及中央对国企改革现状及问题的把握,混合所有制改革领域仍可能有超预期内容,比如垄断行业放开允许民间资本进入、竞争类国企引入战略投资者等。

具体到地方,下半年各地国企改革进展可能情况不同。根据笔者调研及判断,地方层面更看好天津市、重庆市和四川省。同时,上海市作为地方发达经济体,国有资产质量高,前期改革进展大,可能会成为国企改革的标杆与旗帜,类似上世纪90年代浦东开发对“长三角”的引领作用。(作者单位:中信证券策略研究团队)  

(责任编辑:鑫报)
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